外围市场遭重挫,黄金配置的中长期逻辑!

随着疫情蔓延至日本、韩国、新加坡、泰国等海外经济体,国际市场开始受到全面冲击,外围市场纷纷调整,黄金板块再度走强。

黄金价格则持续上演飙升,目前已创2013年以来的近7年新高,受到市场极大关注。

黄金创7年新高

不少分析师认为,海外市场的风险偏好正因新冠肺炎的全球蔓延而下降,这是驱动黄金加速上涨的主要驱动力。

高盛报告预测,如果第一季度能够抑制住新冠病毒,金价将逼近每盎司1750美元。然而,如果病毒蔓延至第二季度,“黄金将看到更大的上行空间,逼近每盎司1850美元,这取决于全球货币政策反应的力度”。

花旗更为乐观的认为,短期6-12个月的时间里,黄金有望达到1700美元/盎司;而在12-24个月时间内,金价可能刷新2000美元/盎司的历史新高。

盛宝银行的商品策略主管Ole Hansen说:“黄金正处于完美风暴之中。”

平安证券研报表达了,黄金价格飙升背后的小推力与大逻辑。

金价上涨的小推力。由于日元兑美元出现持续贬值,原先配置有日元及其计价的相关资产的国际资金选择美元、美债等资产,拉低了美债的名义利率水平。

另外,美国通胀整体平稳,所以美国实际利率大幅下行,这是金价近期大幅上扬的小推力,也就是短期逻辑。

金价上涨的大逻辑。全球经济中长期停滞背景下的负利率环境难以避免;美元为中心的全球货币体系(即:牙买加体系)难以为继,有调整或者变化的可能性;低通胀环境下宽松货币政策面临软约束致使全球央行货币政策偏向宽松

对全球资本市场影响?

莫尼塔研究所钟正生先生表示,疫情对美国资产的影响要更大:一方面这些国家多为小政府或联邦制模式,可能难以组织起有效的大规模防控措施;另一方面,这些国家与美国金融市场的联系更加紧密。

比如日本,如果日央行选择降息或者更改QQE操作目标来应对疫情,那日本的10年期国债收益率必然下跌。在利率平价和套利交易的作用下,美国的10年期国债收益率也会下跌。

而如果10年期美债收益率继续下跌,那么收益率z曲线将会更长时间内处于倒挂状态,那么美国经济、美联储政策变化、资产表现的判断逻辑都会发生改变。

假如疫情最终在海外蔓延开来,对经济和资产表现我们做以下几点推测:

1)由于避险情绪走强和套利交易,美债和黄金仍将受益;

2)美元表现取决于疫情的国别对比,如果美国国内疫情开始爆发,那美元倾向于下跌;如果只是日韩爆发,那美元避险属性依然很强;

3)由于收益率倒挂,美联储降息概率将有提高,不排除提前到今年上半年降息的可能;

4)美股会出现一定下跌,但在降息预期下,出现系统性风险的可能性不高,逻辑类似于2019年。

平安证券表示,疫情对全球金融市场的冲击短期将继续凸显,风险资产价格恐受到波及,而避险资产价格恐延续强势。

国际定价的原油、天然气、有色金属等大宗表现将比较弱势,而国内定价的动力煤、黑色金属表现会显著好于油气价格与有色;

黄金价格短期仍将维持强势,但不排除疫情拐点出现后显著回调的可能性,中长期看,三大逻辑决定了黄金仍是极具价值的配置资产。

(文章来源:嘉实基金)

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