格林基金固收周报:债市仍以调整为主 信用利差被动收窄

  一、资金面

  上周央行公开市场未进行逆回购操作,逆回购到期3000亿元。周三中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作2674亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。考虑TML操作规模,上周央行全口径净回笼326亿。

  上周,随着月末临近资金面呈现结构性宽松,隔夜资金价格下行幅度较大,跨月资金价格略有上行。全周来看,R001下行10.51bp收于2.50%,R007上行5.59bp收于2.73%,shibor3M上行7.40bp收于2.90%。

  二、债券市场

  1、利率债

  上周,利率债(国债、国开、农发、口行)合计发行1059.00亿元,其中国债发行100.00亿元,政金债发行959.00亿元,一级市场度短端和超长端配置需求较好,一年期国开、农发和口行债参与热情较高,中标利率均低于估值幅度较大。

  上周,除1年期外,其他关键期限国债收益率不同程度上行。从具体走势来看,周初现券收益率逐步上行,周中开始小幅下行。截至上周五,10年期国债收益率上行3.02bp至3.40%,10Y-1Y期限利差走阔3.57bp至70.55bp。

  上周,关键期限国开债收益率普遍上行,短端上行幅度尤大。截至上周五,10年期国开债收益率上行2.04bp至3.83%,10Y-1Y期限利差收窄14.77bp至93.09bp。

  2、信用债

  上周,信用债收益率涨跌互现,1年期上行幅度较大,5年期小幅下行。信用债调整幅度小于国开债,信用利差普遍收窄。期限利差方面,各评级期限利差(5Y-1Y)收窄幅度均在10bp以上。从估值波动较大的个券来看,上周巴州库城、凤城河、云投等城投债继续活跃,收益率有所下行;短期信用债大幅调整,物产中大、晋交投等短融收益率上行幅度居前,此外,精工集团利润下滑、短期债务压力大、对外担保存在较大风险,且其所持有的上市公司股份因债务纠纷被全部冻结,大公国际将其列入观察名单,受此影响其债券估值大幅上行。

(文章来源:格林基金

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