西部利得基金固收周报

  一、市场观点

  利率债预期震荡,宽信用持续利好民企

  央行开张TMLF操作稳定月末资金,央行TMLF+MLF的组合意味着资金利率的中枢水平将进一步提升,今年以来资金面波动加大的现象可能会持续,流动性的边际收紧将对利率债短端造成较大压力。中央经济会议再次强调货币松紧适度,后续利率债走势预计持续震荡上行。

  4月国有企业产业债净融资仍明显强于民营企业,但民营企业产业债净融资再次转正或反映宽信用正逐渐向民企传导过程中。权益市场的价格修复对上市民营企业的再融资能力起了积极正面的影响。

  目前市场对于经济基本面还存在较大分歧,部分投资者对一季度宏观数据的改善能够持续存疑。因此短期来看,债券市场预期呈现震荡态势,十年期国债收益率仍将在3.4%的中枢附近徘徊,操作策略方面还是推荐多看少动,同时加大对部分上市公司民企的配置力度,获得较充分的价格保护。

  二、周度市场表现

  流动性跟踪:

  1)资金面:本周央行全口径净回笼326亿元。央行周五公告,临近月末财政支出增加,可对冲央行逆回购到期等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,4月26日不开展逆回购操作。

  2)货币市场:央行副行长刘国强25日在国务院新闻办举行的国务院政策例行吹风会上表示,现阶段货币政策取向是稳健,操作方法是相机抉择、预调微调,操作目标是松紧适度。

  利率债跟踪:

  1)一级市场:本周一级市场发行34只利率债,实际发行总额1882.64亿元,较上周净减少了1007.95亿,系国债、国债月末发行量减少所致。

  2)二级市场:利率债各期限收益率普遍上行,市场参与者分歧较大。

  信用债跟踪:

  1)一级市场:本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行2491亿元,较上周增加了562.1亿。

  2)二级市场:各期限信用债收益率上行,短端上行幅度更大。

以上数据来源:Wind2019/4/26

(文章来源:西部利得基金

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