宝盈基金股市策略周报:季报接近收官 预期趋于一致

  一、周度市场回溯

  从一级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括:家电、通信、煤炭;表现相对较弱的行业包括:商贸零售、房地产、农林牧渔。

数据来源:Wind

  从二级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括:煤炭化工、白色家电、通信设备制造;表现相对较弱的行业包括:油田服务、信托及其他、零售。

数据来源:Wind

  从事件信息角度回溯,上周对市场趋势形成影响的信息包括:

  事件一

  新华社报道,中央政治局会议传递当前经济工作四大信号。信号一:开局好于预期,仍需保持清醒。信号二:稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度。信号三:聚焦关键问题,做好经济工作。信号四:打赢脱贫攻坚战,继续实行最严格考核评估。

  点评

  周末最重要的事情是政治局会议定调后续政策重点。主要关注三大要点:1、一季度经济运行“好于预期”,意味着一季度总量政策扩张的效果被充分肯定,后续继续维持高强度扩张已没有必要。2、“以供给侧结构性改革的办法稳需求”可能意味着减税降费促消费政策仍将延续,扶植小微民企政策将更进一步。3、经济转型和高质量发展仍是管理层的核心关切,资本市场仍被委以重任。政治局会议背书科创板注册制落实,推进资本市场对外开放,有利于支撑A股总体风险偏好。

  事件二

  中国外交部部长王毅宣布第二届“一带一路”国际合作高峰论坛举行时间为4月25日至27日。

  点评

  主题投资在今年的市场环境下关注度提升,二季度可以重点关注的投资主题包括一带一路、国企混改以及区域主题。

  二、周度估值更新

  A股整体PE18.7倍,回升至历史41%分位。中证500指数的PE26.5倍,回升至历史15%分位,而创业板100指数(除了指数上涨之外,也与2018年的业绩快报纳入有关)的PE升至55.4倍,已经回升至历史64%分位。

数据来源:Wind、申万宏源研究

  分行业看,目前历史中值-PE,TTM>1(低于历史中值1倍PE以上)的行业包括:军工、钢铁、轻工、化工等16个行业;历史中值-PE,TTM>10(低于历史中值10倍PE以上)的行业包括:军工、钢铁、传媒等3个行业。

数据来源:Wind

  从一周变化来看,上周估值变化相对比较明显的行业包括:农林牧渔、通信、计算机。

数据来源:Wind

  三、周度策略观点

  上周需要重点关注的事件包括4月份例行的中央政治局会议、公募基金一季报以及近期对于场外配资业务的查处力度的加大等等。

  对于四月例行的中央政治局会议,需要关注的几个重点包括:对国际国内经济形势的判断、对国内经济体制改革的强调以及以关键制度创新促进资本市场健康发展。分别对应的影响分别是流动性边际收缩但货币政策不转向、加快推进第四批国企混合所有制改革的落地以及确保科创板制度创新成功并推广。

  此外,监管部门在近期会议上特别强调要严防死守场外配资,对于场外配资行为将严厉查处。配资行为的管理有可能会部分影响到短期市场的成交量,为资金供给带来一定压力,但长期来看无疑是帮助清理二级市场环境的有力手段。

  我们对于二季度权益市场的整体判断是震荡波动加大。此前由于市场对宏观经济和微观企业盈利的乐观预期的存在,市场仍由对经济和盈利的偏乐观预期和高风险偏好主导。但上周发生几个重要事件我们认为会为市场带来一定调整压力,在盈利没有触底反弹之前估值继续扩张的动力逐渐减弱,从公募基金一季报持仓情况来看,部分适合长期持有的行业和中短期有盈利改善的成长和周期性行业均逐渐重新进入到交易拥挤的阶段,导致当前可供选择的行业和标的并不多。

(文章来源:宝盈基金

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