格林基金固收周报:经济数据超预期 债市急跌后弱反弹

  一、宏观经济

  2019年3月末全年固定资产投资累计增速6.3%,自2018年8月份创5.3%的新低后连续6个月企稳反弹。分项看,房地产投资增速11.8%,略超预期;基建投资增速4.4%,继续小幅缓慢回升;制造业投资增速4.6%,继2月份大幅跳水后延续下滑态势。

  规模以上工业增加值3月单月同比增速8.5%,累计同比增速6.5%,工业生产活动相对比较旺盛。

  房地产销售面积累计同比增速-0.9%,比上月-3.6%有所回升,但仍然处于负增长,显示了本轮房地产周期的下行趋势仍然没有看到结束的迹象。

  社会消费品零售总额当月同比增速8.7%,实际同比增速6.67%,单月同比增速虽有企稳,但未见明显反弹。分类别看,汽车类销售同比增速-4.4%,仍然是消费的最大拖累项;家具类零售额同比增速12.8%,处于较高区间。

  二、资金面

  上周央行在连续18天暂停公开市场操作后重启逆回购操作,连续4日进行公开市场操作,累计开展3000亿元逆回购操作以及2000亿元MLF操作,净投放1335亿元。

  上周,资金面受缴税缴准影响前紧后松,资金价格下行幅度较大。全周来看,R001下行17.74bp收于2.69%,R007下行31.62bp收于2.76%,shibor3M上行4.90bp收于2.82%。

  三、债券市场

  1、利率

  上周,利率债(国债、国开、农发、口行)合计发行2325.10亿元,其中国债发行1351.90亿元,政金债发行973.20亿元,一级市场度短端配置需求较好,一年期国开、农发和口行债参与热情较高,中标利率均低于估值幅度较大。

  上周,国债收益率普遍上行,短端上行幅度尤大。从具体走势来看,周初现券收益率逐步上行,在周中一季度经济数据公布后达到高点,随后小幅下行。截至上周五,10年期国债收益率上行4.0bp至3.37%,10Y-1Y期限利差大幅收窄11.90bp至69.44bp。

  上周,关键期限国开债收益率涨跌互现,总体波动幅度不大。截至上周五,10年期国开债收益率下行0.20bp至3.81%,10Y-1Y期限利差收窄7.09bp至107.86bp。

  2、信用债

  上周,信用债收益率普遍上行,中长端上行幅度较大。信用利差涨跌互现,其中1年期收窄,3年和5年期均走阔。期限利差方面,各评级期限利差(5Y-1Y)走阔5~9bp。从估值波动较大的个券来看,淮安开发、镇江城建、镇江国投等高负债地区的城投债,或受国开行债务置换等利好因素影响,债券收益率持续下行;而高创建设、文登城资、云城投等城投债在经历前期大幅下行后有所回调,城投债短期表现趋于分化。

(文章来源:格林基金

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